La Superintendencia de Pensiones (SP) publicó este martes en la noche su propuesta de régimen de inversión para los fondos generacionales que comenzará a operar en abril de 2027. Esto, luego de dos meses del proceso de consulta pública y revisión de comentarios recibidos desde la industria, que no estuvo exenta de complejidades.

La propuesta mantiene los diez fondos generacionales que establece la reforma previsional, con un primer fondo para menores de 35 años, ocho fondos intermedios y uno final para mayores de 75 años. Por otro lado, la Superintendencia amplió las bandas del benchmark que establece un sistema de premios y castigo según la desviación que registre la administradora, y que concentró gran parte de la atención en el sector.

En Libre Mercado, conversamos con Carlos Milla, gerente de Renta Fija de AFP Capital, quien entregó una de las primeras reacciones de la industria, y analizó el impacto que podría tener la propuesta de la SP en el mercado.

Para Milla, el cambio en los fondos generacionales “viene a ser un catch up de lo que está pasando con toda la tendencia de fondos de ahorro previsional en el mundo. Hoy día nos estamos igualando a países como Estados Unidos, Reino Unido, Australia, Nueva Zelanda, e incluso México, que ya tienen este sistema implementado, que ha demostrado ser un buen sistema para hacer crecer los ahorros previsionales de las personas”.

En esta línea, el gerente de renta fija aseguró que “creemos que el nuevo régimen favorece la simplicidad de cara a los afiliados, y permite aspirar a mayores retornos de los ahorros a largo plazo. También le da seguridad, que es algo muy importante. Y a nosotros, como administradores, nos permite también gestionar estos ahorros con una flexibilidad importante, nos abre la cancha para competir, innovar, y eso es bien positivo”.

Y añadió que “con respecto al punto inicial, el borrador que tuvimos hace dos meses atrás, se avanzó, se recogieron las indicaciones de la industria, se ampliaron las bases y se dio más margen de activos alternativos. Todo eso va en la línea correcta, como un buen punto de partida para comenzar esta nueva etapa de administración de ahorros previsionales”.

“Es un buen punto de partida respecto a retornos esperados de largo plazo para los afiliados”

Entrando al detalle, y respecto a las diferencias que existen entre el actual Fondo A y el primer fondo de inicio propuesta en el documento de la SP, Milla indicó que “lo principal es que ahora hay un conjunto un poco más amplio de activos de riesgo, pasando de 80% a 95%, por lo tanto permite más activos de crecimiento en los portafolios y diversificar más la inversión en distintos activos de crecimiento. Esto se ve como un buen punto de partida desde la mirada de retornos esperados de largo plazo para los afiliados”.

Mientras que para los fondos intermedios, destinados a trabajadores de mayor edad, Milla explicó que “yo diría que hay una caída de riesgo importante. Si uno viera el mapa completo de riesgo, estaríamos hablando de que las personas que hoy están más cercanas a la pensión, en un Fondo C, tienen hoy más riesgo que el que tendrán a futuro en estos nuevos fondos intermedios. Ahora, más hacia el final, los últimos fondos terminan hoy día con más activos de crecimiento que lo que tiene el Fondo D o E, entonces ahí hay más compensación”.

En cuanto a la ampliación del benchmark, la llamada “banda de desviación”, que se amplía con esta propuesta de la Superintendencia, Milla afirmó que “estos límites que se hacen un poco más holgados nos da la posibilidad de tomar algún tipo de distancia sobre la competencia. Esperamos que justamente eso nos permita innovar más y que ponga un poco más de importancia a la gestión que hace el equipo de inversiones en el manejo de los ahorros previsionales”.