Cuatro meses consecutivos de cifras negativas fue lo que coronó el Imacec de abril, que registró una caída de 1,2%, y que tiene encendidas las alarmas de los economistas en los últimos días.
Lo informado por el Banco Central para el Indicador Mensual de Actividad Económica (Imacec) de abril, fue seguido por una serie de recortes en las proyecciones para el PIB de este año, que podría estar más cerca del 1,5%, que del 2%. E incluso, desde algunas veredas ya se reflota el fantasma de la recesión.
En Libre Mercado, conversamos con Felipe Jaque, economista jefe de BICE, para abordar los distintos efectos que han dejado las cifras del Banco Central, a qué se debe esta última caída en la actividad económica y qué rol cumplen también los números negativos del empleo en esta primera parte del año.
En este sentido, Jaque aseguró que los datos del último Imacec son “decepcionantes, son sorpresas negativas. Si uno hacía las proyecciones a fines del 2025 y trataba de dibujar el 2026, no tenía una caída de esta magnitud en el primer trimestre. Es un baño de realidad bastante importante”.
El economista explicó que “le ha pasado a esta economía que tiene dos o tres shocks de oferta en algunos sectores y eso termina repercutiendo en la cifra de crecimiento macro general. Y por lo mismo, es una economía que, a estas alturas, nos empezamos a dar cuenta que hay que tratar con bastante cuidado, porque es muy vulnerable a ciertos shocks que nos llevan rápidamente al cero de crecimiento, y eso nos pone en alerta”.
En esta línea, Jaque planteó que gran parte del problema está en las exportaciones. “Hay dos o tres sectores vinculados a la exportación que están funcionando a media máquina y que, finalmente, golpean a la economía. Buena parte de la caída no tiene que ver tanto con una desazón en el consumo privado o una masiva desaceleración de la inversión, sino que con que el sector exportador neto; lo que exportamos versus lo que importamos en términos de volumen, terminó restando en el primer trimestre”, sostuvo.
“La economía chilena es menos resiliente de lo que pensamos”
Respecto a la demanda, el economista jefe de BICE hizo el énfasis en otras cifras que también impactaron bastante e hicieron notar el pesimismo en el sector económico: el 9,1% de desempleo informado por el INE durante la semana pasada. “El mercado laboral lo está haciendo bastante mal también. Cuando uno mezcla cuánto crece el empleo y cuánto crecen los salarios, la verdad es que lo que llamamos masa salarial está creciendo bastante más lento de lo que venía siendo, y eso es por principio uno de los factores detrás de cómo se comporta el consumo de los hogares”.
Con esos antecedentes, Jaque declaró que “hay una buena probabilidad de que estemos cerca del 0% en todo el semestre”. Y agregó que “estamos a una velocidad en el margen de la economía que está entre el 0,5%-1% anualizado, lo que sigue siendo muy pobre”.
A pesar de los malos resultados de esta primera parte del 2026, el economista destacó que hay una cuota de optimismo respecto de las noticias que ha entregado el SEA y el Comité de Ministros. “De alguna manera, ha entrado mucha más plata en términos de proyectos en los primeros cinco meses del año, y se están aprobando bastante más. Ahora, para mover la aguja de la inversión tenemos que ver números en exceso de lo que ya estábamos viendo, del orden de los 10 o los 20 billones, para que realmente tenga un impacto importante en el segundo semestre, salve el año y terminemos en un crecimiento del orden del 1,5%”.
Aún así, Jaque planteó que “más allá de lo técnico, lo estadístico en términos de velocidad del PIB, esto demuestra que la economía chilena es menos resiliente de lo que mucha gente cree. Tolera algunos ejercicios pero no todos, y por lo tanto hay que hacer todo demasiado bien para que esta economía ande relativamente bien”.
Nuevo régimen de inversiones de las AFP: “Si es demasiado rígida, puede tener efectos importantes sobre los mercados de capitales”
Consultado por los cambios en régimen de inversión de las AFP, y su visión sobre el cambio de los multifondos a los fondos generacionales, que debutarán en 2027, Jaque afirmó que ven “con preocupación y detalle en términos de cómo se alojan los capitales y si esto significa o no mover platas de un activo a otro”.
“Creo que hay un poquito más de conciencia, consenso y más preocupación de todos los actores reguladores y regulados, de que hay que tener una cierta aplicación de esta reforma al mercado que tenga alguna holgura, porque de lo contrario, si es demasiado rígida, si es demasiado cartesiana y con poco ancho de banda, puede tener efectos sobre los mercados de capitales importantes”.